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汇改五年给股市带来了什么

发布时间:2021-01-08 00:53:31 阅读: 来源:玻璃棉家厂家

说这话的背景是——到本周三,中国汇改启动已整整五年,在中途“休息”两年后,最新一次重启则刚刚“满月”。

五年来,汇改给中国经济究竟带来了哪些好处?从“平衡中国经济结构”到“改善中国宏观经济形势”等等,这几天有连篇累牍的报道可以让你看个够。不过,在我看来,汇改对中国股市带来的正面影响却是一以贯之的。

什么叫一以贯之?

就是在现有条件下,汇改的启动就意味着A股资产的估值模式将重新调整,而这种调整对投资人利好更多。

2005年7月21日,中国正式启动了人民币汇率改革。此后,作为人民币资产的证券化代表,A股市场的一轮重新估值从此悄然启动。也就此,埋下了2006年至2007年一轮波澜壮阔大牛市的种子。

记得2005年汇改之前,A股千点大关频频告急,大面积的个股持续暴跌。汇改消息落地,市场在巨大惯性下继续低迷半年之久。汇改启动一年后,上证指数收于1633点,涨幅接近60%。

而此番重启汇改时,正是又一次A股估值低位。此前恐慌性的抛售,已将人民币资产的低估到了另一个极端。因此,无论此番汇改是否超越3%的“警戒线”,都将成为估值修复行情的催化剂。

必须承认,汇改不是简单的等于人民币升值。非要让我用很矫情和拗口的方式来表达,那就是:汇改至少是对中国经济发展增量部分的重新评估。而这样的评估一定伴随着价值的发现,在中国经济持续增长、欧美经济体陷于低迷的背景之下,其结果必然是人民币汇率水平的上升。

也就是说,价格被重新发现而又低于国际均衡水平,那么这样的“价值洼地”又是谁肯放过的呢?

和汇改相关联,从前几年起,财经媒体上频繁出现一个词,那就是“热钱”。决策层长期以来一直担忧,来自海外投机者的“热钱”可能扰乱中国经济,而你会发现几乎是伴随着汇改中每个重要转折期,这种担忧一再袭来。

热钱很敏感,热钱无孔不入,因此,堵不如疏。

而热钱越多,越说明“价值洼地”是如何巨大。

投机于人民币升值的热钱带来的是流动性的持续注入,我们之前见到过,并且还会继续看到这样的情形:那就是投机资本持续涌入中国,这也不难解释为什么央行货币政策的控制力并非预想那么好。更不难解释的是,此前以股市、楼市为代表的资产泡沫以及通胀压力。

持续的单向投入,必然会产生巨大的资产泡沫。因此,决策层一度开始改变打法:控制升值幅度,于是就出现了从2008年7月开始悄然停止升值的脚步。而与此同时,失去了持续流动性注入和估值上升预期的A股市场从此步入慢慢熊途。

这就是汇改和A股的关系。

放得太快,带来的是资产泡沫的迅速放大并导致迅速破灭。

这一次决策层汲取教训:重新启动的汇改,从一开始就给投机者定下调子:人民币兑美元汇率不可预测,且会双向波动。

事实上,双向波动从这一个多月来的汇率走势图上一览无余——我们可以看到头一天人民币兑美元上涨0.42%,然后在第二天出现下跌0.2%的惊人表现。

的确,天下没有免费的午餐。对于中国的A股市场而言,2006年的大牛市不会再来,因为人民币资产评估的“野蛮生长”阶段已经过去。但是,用一些代价换取稍多一些利润的时代正在到来。而这样的微利,真实可靠,看得见,摸得着。

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