玻璃棉家厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
玻璃棉家厂家
热门搜索:
行业资讯
当前位置:首页 > 行业资讯

外资背景受益股张裕a000869今时

发布时间:2019-09-29 11:53:48 阅读: 来源:玻璃棉家厂家

外资背景受益股:张裕a(000869)

受益需求转暖和库存出清,葡萄酒行业在15年能够保持20%左右的需求增速,公司作为国内葡萄酒龙头企业,在二三线市场优势明显,进口酒在此类市场对公司冲击有限,终端调研15Q1有望15%以上增长,全年向上趋势不改。略调整15-16年EPS1.69、1.86元,给予15年PE27倍估值,上调目标价至46元,维持 审慎推荐-A 评级。

受益理性与健康需求,葡萄酒行业复苏加速,公司持续受益。统计局及海关数据显示,15年1-2月份国内葡萄酒累计产量16.58万吨,同比增长18.52%,瓶装进口量5.8万吨,同比增长30.6%,糖酒会调研显示,建发酒业1-2月份营业额同比增长40%,名庄酒增长60%以上,葡萄酒行业迎来全面复苏。行业复苏原因主要有:1)需求相对理性,葡萄酒自饮比例较高,三公消费比重低,行业调整时间短于白酒,情况类似于中档白酒;2)健康消费趋势,消费者的酒精消费呈现低度化和健康化的趋势,葡萄酒产品迎合消费者需求;3)库存已趋良性,进口葡萄酒高库存基本消化完毕,供给端趋于良性。预计行业需求保持两位数增长,公司持续受益。

多项调整措施并举,渠道下沉效果最为明显。公司面对行业调整,12年至今采取多种措施调整,12年先是给经销商压货,造成13-14年经销商库存高企,动销缓慢进货意愿低下。西部三大酒庄开工建设,意图拉升品牌形象,进而带动销售。建设国际先锋酒庄,计划14年打造100家专卖店,这些措施效果均不明显。公司13年调整营销渠道和资源配臵,营销人员由12年底的2866人下降至2129人。14年公司坚持渠道下沉,加强对终端的开发和控制,重点推广中档酒产品,在行业复苏背景下,以解百纳为代表的中档酒在二三线市场的持续增长,带来公司全面复苏。草根调研显示,15年Q1这一情况仍在继续,春节期间礼盒装张裕解百纳产品增长明显。

进口酒虽将继续冲击,公司在国产酒中地位稳固,二三线市场优势明显。海关数据显示,进口酒增速仍快于国产酒产量,比重仍在提升,平均单价却同比下降12.3%,建发今年也新增百元价位品种招商。从历次参加糖酒会来看,15年春糖葡萄酒展区参观人数亦有所增加。公司仍将持续面临进口酒冲击。但公司在二三线市场优势明显,原因在于:1)公司在国产酒中优势明显,长城王朝的大经销制带来公司渠道控制力持续下降,窜货严重,威龙集中于浙江市场;2)进口酒难以渠道下沉,目前进口酒还没能力下沉至二三线市场精耕细作,仍以招商代理为主;3)张裕走量,经销商动力强,虽然进口酒给到经销商毛利空间更高,但每年平均水平20-30万销售额带来的利润,仍无法和走量快的张裕相比;4)公司品牌知名度高,公司凭借较高品牌知名度和良好性价比,在二三线市场成为自饮和节日礼盒的首选选择。对于公司进口酒战略的尝试,我们尚未看到有清晰战略规划,推进效果仍需等待。

维持 审慎推荐-A 投资评级。受益需求转暖和库存出清,葡萄酒行业在15年能够保持20%左右的需求增速,公司作为国内葡萄酒龙头企业,在二三线市场优势明显,进口酒在此类市场对公司冲击有限,终端调研15Q1有望15%以上增长,全年向上趋势不改。略调整15-16年EPS1.69、1.86元,给予15年PE27倍估值,上调目标价至46元,维持 审慎推荐-A 评级;

风险提示:终端需求低于预期,行业竞争加剧

投资者可以对张裕a进行关注,从而进行有利投资。

南方财富网微信号:southmoney

高温多雨季节 谨慎预防梨药害

铜编织线最大五金机电市场落户寮步

光伏行业冷对加拿大双反调查图11110